國際油價三日暴漲25%　多機構(gòu)仍看空后市

 油價真的見底了嗎？當(dāng)前，多空雙方對此話題的分歧已達到了空前高度。

    截至周一的三個交易日，國際油價飆升25%，創(chuàng)下1990年伊拉克入侵科威特以來的最大三日漲幅，此前布倫特原油(44.19,-1.22,-2.69%)一度暴跌至42.51美元/桶。截至發(fā)稿，該油價又暴跌逾6%。

    東證期貨原油分析師金曉告訴《第一財經(jīng)日報》：“據(jù)我們預(yù)計，WTI目標(biāo)價為40美元/桶，布倫特原油為45美元/桶，下半年可能在35~40美元/桶區(qū)間，但明年一季度的情況可能會更糟糕。”此外，GRZEnergy主席AnthonyGrisanti更是認為，在三天內(nèi)，原油市場已從超賣轉(zhuǎn)向超買，并預(yù)測原油價格將測試30美元/桶這一價位。

    看多派：超賣后反彈合情合理

    “超跌反彈”是近乎條件反射式的交易策略，這也在油價暴漲中有所體現(xiàn)。

    不妨先來回顧一下國際油價前三日的驚人漲勢及其背后的原因。

    8月28日，有報道稱委內(nèi)瑞拉聯(lián)系其他石油輸出國組織(OPEC)成員國，建議召開緊急會議，同時呼吁與俄羅斯協(xié)商制定應(yīng)對原油價格下跌的策略，油價隨即飆升10.3%。

    8月29日，受空方回補、美國大型煉油廠故障、中東也門沖突升級等多重利多因素支撐，原油行情持續(xù)大漲，油價再度上漲6.3%。

    9月1日，油價仍然上攻，一舉抹平了一個月來的跌幅。市場普遍認為油價好轉(zhuǎn)存在兩個原因：一是美國原油產(chǎn)量下滑。周一美國能源信息署(EIA)公布報告稱，美國6月產(chǎn)油量為930萬桶/日，此前為940萬桶/日；二是石油輸出國組織(OPEC)準(zhǔn)備約談其他產(chǎn)油國，以實現(xiàn)“公允價格”。

    可見，支持油價上漲的原因在于產(chǎn)量有望下降。同日晚間，俄羅斯副總理稱，如果油價維持當(dāng)前水平，俄羅斯可能減產(chǎn)，并準(zhǔn)備與OPEC討論油價穩(wěn)定問題；美國銀行預(yù)計，OPEC可能試圖將布倫特原油價格維持在50美元/桶上方。

    此外，一個不可忽視的利好因素就是“超賣反彈”。此前，新興市場震蕩加劇了恐慌拋售情緒。

    JonesTrading的DaveLutz最近表示，原油市場的大幅反彈是因為市場交易員已經(jīng)大量地做空原油，而現(xiàn)在這些做空的倉位被平倉了。

    “據(jù)美國CFTC的數(shù)據(jù)，自6月中旬以來，對沖基金累積了許多做空美油的倉位，倉位相當(dāng)于1.6億桶，遠遠高于6月中旬6000萬桶的水平。”DaveLutz指出。

    更值得注意的是，高盛分析師也轉(zhuǎn)熊為牛。周一，高盛分析師JohnMarshall與KatherineFogertey在報告中稱，發(fā)現(xiàn)能源市場的情緒與倉位幾周來正在逆轉(zhuǎn)。上周全球投資者的避險行動創(chuàng)造了能源業(yè)資產(chǎn)市場放棄抵抗的投降情緒，當(dāng)前可以買入相關(guān)看漲期權(quán)以期利用這輪壓抑后的反彈獲利。

    高盛并未贅述市場供需，而是用技術(shù)分析，即挑選三種投資能源流動性最強的工具：美國WTI、美國石油指數(shù)基金UnitedStatesOilFund和能源指數(shù)基金EnergySelectSectorSPDR，觀察它們的隱形波動率和買權(quán)賣權(quán)偏度(put-callskew)，以此追蹤投資者的情緒變化。

    看空派：供過于求是“硬傷”

    對于原油空頭而言，此輪暴漲可能也意味著曇花一現(xiàn)，因為原油供過于求的基本面并未根本扭轉(zhuǎn)。畢竟也就在一周之前，油價還曾觸及六年半新低。

    周一，OPEC發(fā)表評論稱，當(dāng)前的低油價環(huán)境并沒有一個快速的解決方案，OPEC成員國仍面臨油價下行壓力，并就其對整個行業(yè)的影響表示擔(dān)憂。

    根據(jù)本報記者從多方獲悉，無論從供給面、需求面、國際宏觀政策面，油價似乎在短期都沒有反彈的支撐。更有分析師表示，年中和此輪反彈可能只是曇花一現(xiàn)，市場對于“見底反彈”的預(yù)期過高。

    先從供給面來看，金曉向《第一財經(jīng)日報》分析稱：“原先市場預(yù)期美國三季度可能會減產(chǎn)，然而預(yù)期沒有兌現(xiàn)。OPEC產(chǎn)量仍在持續(xù)，而美國維持市場份額的決心跟OPEC如出一轍。”

    此外，美國油井停產(chǎn)、重啟成本較高，由于前期的沉默成本(即建設(shè)成本)高企，因此只要能持續(xù)產(chǎn)油，不論油價是否走低，這仍能彌補部分沉默成本。

    不可忽視的“后來者”就是伊朗。伊核問題六國與伊朗就核問題于7月達成全面協(xié)議，根據(jù)伊朗石油公司發(fā)言人稱，一旦出口限制解禁，公司在一周內(nèi)即可以開工。此外，金曉也告訴記者，根據(jù)國際原子能機構(gòu)(IAEA)與伊朗達成的協(xié)議，今年11月可能就將實現(xiàn)原油出口解禁。

    值得注意的是，國際能源署(IEA)認為，大多數(shù)分析師小看了伊朗產(chǎn)油量回升的能力，對伊朗的產(chǎn)油前景太悲觀。從歷史經(jīng)歷判斷，伊朗恢復(fù)的速度可能比大家想象得快。

    此外，知名財經(jīng)博客Zerohedge認為，油價很大程度上是受投機行為所推動。否則為什么會先暴跌5%，然后又在短短幾天之后就飆升10%？在此期間，實際供應(yīng)和原油的需求并沒有太大改變。

    私募投資公司KerrOrganization所有者PatrickKerr更是表示“不要抄底；要在價格迅猛上漲時乘機出貨”，因為價格仍面臨持續(xù)下行的壓力，且全球都面臨著供大于求的問題。

    油價反彈對美聯(lián)儲意味著什么？

    除去交易因素，油價也成了當(dāng)前美聯(lián)儲制定貨幣政策的重要參考因素。

    具體而言，低通脹仍是阻礙美聯(lián)儲加息的“攔路虎”，其中持續(xù)一年多的低油價更是主因。可見，此次油價反彈究竟是否能夠持續(xù)將備受關(guān)注。美聯(lián)儲副主席費希爾(StanleyFischer)認為，“美國通脹可能反彈，因美元帶來的壓力消退，美聯(lián)儲可以逐步加息。”

    在上周六的杰克遜霍爾(JacksonHole)全球央行年度會上，費希爾指出，“有充分的理由認為，隨著令通脹保持低位的力量——特別是石油價格和進口價格——進一步消退，通脹率將上升。”

    他當(dāng)時稱：“鑒于通脹率依然較低，我們可以緩步收緊政策，然而由于貨幣政策對于實體經(jīng)濟的影響會出現(xiàn)大幅滯后，我們不應(yīng)等到通脹率回升到2%再開始收緊。”

    值得注意的是，美國勞工部(DOL)將于北京時間本周五20:30公布非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，如果數(shù)據(jù)向好，且油價在未來幾日持續(xù)反彈勢頭，這恐將強化美聯(lián)儲9月加息預(yù)期。